9個月投資180億元，大腕扎堆調(diào)研東方雨虹，利好沖刺2000億元市值？

時間：2021-10-11 09:18:08 類型：全屋定制瀏覽量：4652

前九個月東方雨虹14筆投資180億元，是利好加持，還是布局良機(jī)，目前千億市值縮水近450億的東方雨虹這是要沖刺2000億元的節(jié)奏嗎？

今年前九個月，東方雨虹已經(jīng)進(jìn)行了14筆投資，合計投資金額已經(jīng)突破180億元！

近的一筆投資是9月29日，東方雨虹與安徽省合肥市肥西縣人民政府簽訂《項目投資協(xié)議書》，擬投資12億元在安徽省合肥市肥西縣投資建設(shè)東方雨虹合肥綠色建材生產(chǎn)基地，建設(shè)內(nèi)容為瀝青防水卷材、高分子防水卷材、特種砂漿三種產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)基地項目。

第13筆投資則是東方雨虹又砸3.8億設(shè)立子公司，持股90%。9月22日，東方雨虹發(fā)布《關(guān)于投資設(shè)立合資公司暨貴陽綠色建材生產(chǎn)基地、貴州區(qū)域總部項目的進(jìn)展公告》，公司擬與貴陽市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司在貴州省貴陽市投資設(shè)立貴陽東方雨虹建筑材料有限責(zé)任公司。早在7月14 日，東方雨虹與貴州省貴陽市清鎮(zhèn)市人民政府簽訂《項目投資協(xié)議》約定，東方雨虹擬投資12 億元。生產(chǎn)基地項目建設(shè)內(nèi)容包括但不限于瀝青防水卷材、防水涂料、特種砂漿、德愛威涂料、建筑粉料、加氣塊板材等建筑新材料。

中外涂料網(wǎng)在關(guān)注東方雨虹大刀闊斧投資的同時，還注意到，10月3日，東方雨虹新增“安妥”商標(biāo)信息，國際分類涉及建筑材料，申請日期為2021年9月24日，商標(biāo)狀態(tài)為“商標(biāo)申請中”。

9月30日東方雨虹融資買入7838.78萬元，融資償還1.10億元，融資凈償還3112.60萬元。

9月29日，東方雨虹與晶澳太陽能科技股份有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方旨在光伏屋面一體化領(lǐng)域達(dá)成全方位的深度合作，在全國范圍內(nèi)共同推動“BAPV”和“BIPV”光伏發(fā)電項目，同時，在雙方所轄業(yè)務(wù)渠道途徑包含的各類建筑的修繕類、加固類、翻新類修繕項目，專項設(shè)備勘察技術(shù)咨詢服務(wù)事項及由此衍生的修繕材料供應(yīng)及施工項目開展合作，共同打造雙贏可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。合作期限為2021年9月29日至2026年9月29日。

9月28日，東方雨虹和京東基于消費用戶的邏輯，從產(chǎn)品和服務(wù)的品質(zhì)認(rèn)證出發(fā)，經(jīng)過前期打磨和論證，并結(jié)合建筑防水專家的意見和建議，建立的《京東開放平臺防水涂料商品品質(zhì)優(yōu)選質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》、《京東開放平臺防水卷材商品品質(zhì)優(yōu)選質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》標(biāo)準(zhǔn)體系正式面世。

2021年疫情反復(fù)，原材料價格飆漲，雙碳雙控，全球經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，大型房地產(chǎn)企業(yè)頻頻暴雷，東方雨虹在此是迎來了布局良機(jī)？還是利好加持？值得我們一探究竟。

據(jù)東方雨虹官網(wǎng)介紹，東方雨虹成立于1995年，致力于新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已形成以主營防水業(yè)務(wù)為核心，民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業(yè)務(wù)為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商。

東方雨虹與萬科、綠地、融創(chuàng)等300余家房地產(chǎn)商、大型企業(yè)集團(tuán)建立了長期友好穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并通過業(yè)之峰、元洲、今朝等近2000家大型家裝公司和建材市場走進(jìn)千家萬戶。

2010至2020年間，東方雨虹營業(yè)收入從19.82億元增至217.3億元，復(fù)合增速27.06%；凈利潤從1.07億元增至33.87億元，復(fù)合增速41.27%，增長曲線非常亮眼。

2021年上半年，東方雨虹實現(xiàn)營業(yè)收入142.29億元，同比上漲62.01%；凈利潤15.37億元，同比增長40.14%?；久婵春谩＝衲?月1日，東方雨虹股價一度達(dá)到64.14元，總市值1616億元，當(dāng)時機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看好報告，并預(yù)測2021年東方雨虹市值有望破2000億元。

早在今年4月8日，東方雨虹股價距離歷史高價格57.60元只差三元不到，在過去三年的時間里，東方雨虹的累計漲幅已經(jīng)兩倍有余。在其他優(yōu)秀企業(yè)股價暴跌不止的同時，東方雨虹四月份每股45.5元、共計80億元的定向增發(fā)，參與進(jìn)入的機(jī)構(gòu)投資者名單星光閃閃，包括了天津禮仁、珠海煦遠(yuǎn)鼎峰（背后都是高瓴資本）、大家資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金、富達(dá)基金、瑞銀、JP摩根等等。這些明星機(jī)構(gòu)愿意斥資認(rèn)購股份重要的原因，不言而喻。

然而今年下半年，受大型房地產(chǎn)企業(yè)頻頻暴雷的影響，近三個多月來，從6月1日截至目前跌幅近30%，市值縮水448.94億元。

建筑材料作為房地產(chǎn)行業(yè)的供應(yīng)商，就免不了存在為房地產(chǎn)企業(yè)墊資的情況，在這種背景下，應(yīng)收賬款收不回來的風(fēng)險上升。

2021年上半年報，東方雨虹應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為114.1億元，同比增長30%，占總資產(chǎn)比例為32%，分別是當(dāng)期凈利潤的8倍。但值得說明的是，科順股份、凱倫股份應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計分別為43.14億元、19.41億元，分別同比增長39%、153%，分別占總資產(chǎn)比例為45%、34%，分別是當(dāng)期凈利潤的10倍、16倍。

在“房住不炒”的原則下，當(dāng)前已經(jīng)有一些大型房企顯現(xiàn)出經(jīng)營困難，資金難以周轉(zhuǎn)的難題，但是政策上對房地產(chǎn)的融資限制依舊將維持，這也說明房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營環(huán)境難以改善。而東方雨虹、科順股份和凱倫股份產(chǎn)品在工程端銷售占比大，為下游所墊資壓力高企，應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險值得警惕。

東方雨虹9月23日表示，公司與恒大已無業(yè)務(wù)合作關(guān)系，同時因恒大在與公司合作期間，產(chǎn)生的收入占公司收入比例小，且公司近年來持續(xù)加強(qiáng)回款管理，因此截至目前，恒大與公司無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且沒有違約情形發(fā)生。

除了受累于應(yīng)收款回款問題，另一個值得注意的是原料價格上漲。上半年，東方雨虹經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少34.9億元，同比下降871.43%。東方雨虹表示，主要系報告期原材料價格大幅上漲導(dǎo)致當(dāng)期采購支出增加。

因為原材料上漲，東方雨虹自今年2月份以來，先后三次發(fā)布漲價函。此前，9月1日，東方雨虹發(fā)布漲價通知函，宣布上調(diào)全線產(chǎn)品價格。東方雨虹表示，隨著各類原材料價格持續(xù)大幅度上漲，相關(guān)的服務(wù)成本也不斷增加，公司通過內(nèi)部優(yōu)化措施盡量消化成本上漲的壓力。
除了市場因素、業(yè)績情況，東方雨虹超2億股將近期解禁也成為投資者較為關(guān)心的原因之一。

根據(jù)公告，9月17日，東方雨虹筆股解禁，為公司第二期限制性股票激勵計劃首次授予的部分限制性股票，解禁的數(shù)量為3120.3萬股，占公司總股本的1.24%，申請解除股份限售的股東人數(shù)為878人。第二筆1.76億股10月8日迎來解禁。

在股價走勢下行趨勢及市值下跌的情況下，不少投資者認(rèn)為東方雨虹的基本面沒問題，不用擔(dān)心。而東方雨虹用持續(xù)的布局?jǐn)U張與合作，證明自己利好加持。

9月10日至9月16日，東方雨虹被90家機(jī)構(gòu)調(diào)研，這個數(shù)量滬深兩市被調(diào)研的公司中排名第二。

9月23日，東方雨虹發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄，來自富國基金的王園園現(xiàn)身調(diào)研。這是今年以來，王園園參與的第13次調(diào)研，也是其自節(jié)后調(diào)研科順股份之后，第二次關(guān)注“住”領(lǐng)域的相關(guān)公司。和王園園一起的，還有一份星光熠熠的調(diào)研者名單，其中包括此前剛剛完成定增的高瓴資本，常年重倉的睿遠(yuǎn)基金，以及易方達(dá)基金、匯添富基金、南方基金等頭部公募公司。

根據(jù)公司披露的調(diào)研紀(jì)要顯示，此次機(jī)構(gòu)關(guān)注的問題集中在公司基本面的發(fā)展上。

對于公司各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展情況，東方雨虹介紹稱，建筑涂料板塊，作為業(yè)務(wù)主體，自 2017 年成立至今，德愛威每年均保持了較高的收入增速，德愛威零售會員、合作的經(jīng)銷商、門店、營業(yè)網(wǎng)點及施工項目的數(shù)量逐年遞增，且客戶復(fù)購率超過六成。未來公司將繼續(xù)依托防水主業(yè)多年積累的客戶資源及銷售渠道的協(xié)同性，加速發(fā)展建筑涂料板塊業(yè)務(wù)。

民建領(lǐng)域發(fā)展的速度則超出預(yù)期，這主要源于公司自身產(chǎn)品力和服務(wù)專業(yè)性的不斷提升。公司將進(jìn)一步夯實經(jīng)營質(zhì)量，做到不降價、不墊資、不囤貨、不降速，其中不降價的底氣來自于公司產(chǎn)品綜合競爭力是名；不囤貨則指產(chǎn)品一定不能滯留于經(jīng)銷商，必須抵達(dá)消費者終端，所有經(jīng)銷商原則上備貨不能超過一個月；不降速代表著，公司目前市占率還有較大的提升空間，將通過提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)樹立品牌形象、積累經(jīng)驗。

建筑修繕業(yè)務(wù)市場空間巨大，隨著舊城改造、城市設(shè)施結(jié)構(gòu)更新、鄉(xiāng)村振興等政策不斷推出和落地，目前既有建筑物的修繕維護(hù)已形成了較大的市場規(guī)模。其次，東方雨虹建筑修繕自成立之初就提出“建筑醫(yī)院，修繕未來”的發(fā)展愿景，公司希望能成為建筑修繕行業(yè)的“協(xié)和醫(yī)院”。

后是TPO（防水卷材）業(yè)務(wù)，公司 TPO 生產(chǎn)線從 2009 年開始正式投產(chǎn)，進(jìn)入 TPO 業(yè)務(wù)領(lǐng)域已有十余年。目前公司在國內(nèi) TPO 防水材料領(lǐng)域配方技術(shù)水平、市場占有率均居于領(lǐng)先地位，銷量。

其次，公司 TPO 原材料從全球聚合技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)荷蘭公司利安德巴塞爾采購，目前國內(nèi)只有東方雨虹采用此原材料，公司與其合作時間較長，采購的規(guī)模優(yōu)勢亦會帶來成本端優(yōu)勢。

至于房地產(chǎn)行業(yè)波動背景下，公司受到的影響與應(yīng)對，東方雨虹回應(yīng)稱，房地產(chǎn)行業(yè)波動不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響。公司將堅持高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展，放棄一部分客戶訂單。

主要措施包括三方面：，對部分地產(chǎn)客戶的工程項目推行月結(jié)結(jié)算方式；第二，通過對產(chǎn)品價格進(jìn)行適度優(yōu)惠來換取客戶采用現(xiàn)款現(xiàn)貨的付款方式；第三，公司風(fēng)險管控中心三年前就制定了履約評價體系對客戶分為 ABC 三類，針對不同等級的客戶采取不同的收款政策來防范應(yīng)收賬款風(fēng)險，為了保證及時回款，也會要求部分客戶進(jìn)行自有資產(chǎn)抵押。

除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司的防水業(yè)務(wù)在光伏領(lǐng)域的進(jìn)展，以及未來業(yè)務(wù)的發(fā)展也獲得了機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

對此，東方雨虹表示，公司于 2011 年開始對屋面分布式光伏與 TPO 單層屋面系統(tǒng)的結(jié)合方式進(jìn)行探索，不論在既有屋面翻新，還是在新建屋面領(lǐng)域，公司配套的柔性屋面系統(tǒng)尤為成熟完善，均居行業(yè)領(lǐng)先地位。

目前工業(yè)屋頂開展光伏屋面項目主要分為三方面：，在既有建筑改造領(lǐng)域，目前國內(nèi)既有工業(yè)屋面以金屬屋面為主，而原有大部分工業(yè)金屬屋面未做過防水層，鋼結(jié)構(gòu)的使用壽命與光伏 25 年的使用壽命不匹配，因此開展光伏屋面項目過程中必然涉及與防水層的有效銜接，TPO 產(chǎn)品優(yōu)勢便尤為凸顯。在工業(yè)建筑光伏屋面改造領(lǐng)域，TPO 市場空間較大。第二，在新建屋面領(lǐng)域，公司有著豐富的屋面工程實踐經(jīng)驗和成功案例，能針對屋面分布式光伏容易出現(xiàn)屋頂滲漏的痛點，提供成熟可靠的解決方案。第三，公司過去已做過工業(yè)屋頂防水的客戶如果開始做光伏屋面，有望成為此項業(yè)務(wù)的流量入口。此外，公司有效依托現(xiàn)有的 TPO 等產(chǎn)品及 BIPV 屋面系統(tǒng)，已與安徽信義電源有限公司等分布式光伏屋面上下游企業(yè)陸續(xù)開展技術(shù)、業(yè)務(wù)等方面合作。

而對于公司未來發(fā)展，東方雨虹表示，首先，公司有信心完成既定預(yù)算目標(biāo)的同時加速改善公司現(xiàn)金流情況，公司支付的履約保證金今年將陸續(xù)收回，未來徹底改善公司現(xiàn)金流情況。第二，將堅持優(yōu)先發(fā)展零售端業(yè)務(wù)，目前公司零售端業(yè)務(wù)收入增速高于公司整體收入增速，也明顯高于同行業(yè)發(fā)展水平。第三，以建筑防水為基點，形成建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、建筑節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。堅持高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展，接下來對工程端防水業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)板塊不再單純考核收入增速，調(diào)整為側(cè)重考核利潤和人均效益，更加追求經(jīng)營質(zhì)量。

同時，公司下一步將繼續(xù)深度推進(jìn)一體化的渠道改革，真正做到企業(yè)快速適應(yīng)市場變化和需求，全面賦能和充分授權(quán)一體化公司整合資源、協(xié)同作戰(zhàn)、提升效率、搶占市場。

至于近期成為話題的限電政策的影響，東方雨虹也解釋稱，公司主營業(yè)務(wù)不屬于高能耗、高排放行業(yè)范疇，屬于新材料類企業(yè)，根據(jù)國家及各地政府要求，個別工廠僅限制用電時間段，適當(dāng)降低負(fù)荷，而非停產(chǎn)，影響幾乎可忽略不計。

此外，公司的生產(chǎn)基地目前已遍布全國，考慮到防水建筑材料的經(jīng)濟(jì)運輸半徑約為500公里，具有一定的區(qū)域性特征。為降低倉儲物流成本，公司在華北、華東、東北、華中、華南、西北、西南等地區(qū)均已建立生產(chǎn)物流研發(fā)基地，產(chǎn)能分布廣泛且合理，且陸續(xù)有新增生產(chǎn)基地投產(chǎn)，全國性布局更具有優(yōu)勢。公司還可結(jié)合各區(qū)域需求情況合理安排備貨，通過從其他生產(chǎn)基地調(diào)撥方式來滿足客戶需求。

目前千億市值縮水近450億的東方雨虹，繼續(xù)投資擴(kuò)張，大動作頻頻，在下半年僅剩三個月的時間里，還有望實現(xiàn)2000億元市值嗎？

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