三棵樹：募投項目貢獻營收近150億，三年后營收將近300億

時間：2021-06-18 10:18:27 類型：全屋定制瀏覽量：4811

6月15日，三棵樹（603737）回復(fù)證監(jiān)會對其非公開發(fā)行A股股票的反饋意見。涂界記者注意到，證監(jiān)會之前問及三棵樹發(fā)行項目、募集資金必要性、疫情影響、應(yīng)收賬款上升、存貨增長較快、商譽、在建工程等11個問題。

值得注意的是，在此前三棵樹非公開發(fā)行A股的預(yù)案公告中，公司并未披露對其募投項目達產(chǎn)后的營業(yè)收入預(yù)測，僅披露了內(nèi)部收益率等信息。而此次回復(fù)中，三棵樹預(yù)測其募投項目達產(chǎn)后將總計貢獻營業(yè)收入約148億元。

預(yù)測三募投項目達產(chǎn)營收148億元

根據(jù)此前披露的公告顯示，三棵樹擬定增募資37億元用于湖北三棵樹年產(chǎn)100萬噸涂料及配套建設(shè)項目、福建省三棵樹新材料有限公司高新材料綜合產(chǎn)業(yè)園項目（一期一階段）和安徽三棵樹涂料有限公司涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)四期項目和流動資金的補充，擬用募集資金投資金額分別為7.6億元、25.04億元、10.4億元、15.75億元、8.4億元。

據(jù)此前三棵樹公告，上述前三個項目的財務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）分別為24.47%、26.82%和20.59%，項目投資回收期（稅后，含建設(shè)期）分別為5.8年、5.66年和6.46年。

對此，證監(jiān)會在反饋意見中要求三棵樹說明：“本次募投項目新增產(chǎn)能規(guī)模合理性及新增產(chǎn)能消化措施；本次募投項目預(yù)計效益情況，效益測算依據(jù)、測算過程，效益測算是否謹(jǐn)慎。”

涂界記者注意到，三棵樹在回復(fù)中披露，其對于前三個項目的正常達產(chǎn)年份銷售收入預(yù)測金額分別約為32.9億元、73.2億元和41.8億元，合計約148億元。

三棵樹表示：“本次非公開發(fā)行的募集資金主要用于建設(shè)建筑涂料（墻面涂料）、防水材料、一體化板及基輔材的生產(chǎn)和銷售，運營模式及盈利模式與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在重大差異?！?/span>

三棵樹稱，根據(jù)公司各類產(chǎn)品2018年-2020年平均毛利率計算得到的前三個項目在達產(chǎn)年的綜合毛利率分別46.14%、44.93%及37.85%，相應(yīng)項目募投測算得到的達產(chǎn)年的毛利率分別為42.64%、41.12%及38.69%。

“安徽項目募投測算毛利率與平均綜合毛利率基本一致，湖北項目與福建項目募投測算毛利率分別較平均綜合毛利率低3.50%與3.81%，因此，預(yù)測毛利率處于相對合理的水平，效益預(yù)測合理、謹(jǐn)慎?！比脴浔硎尽?/span>

針對本次募投項目新增產(chǎn)能規(guī)模的合理性，三棵樹從銷售規(guī)模、市場容量、市場集中度進行了回復(fù)。三棵樹表示，公司本次募投項目系綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品市場發(fā)展趨勢、公司技術(shù)儲備、市場容量及拓展規(guī)劃等基礎(chǔ)上作出的投資決策，有利于公司的長遠發(fā)展以及維護中小股東利益，具備合理性。

此外，針對如何消化新增產(chǎn)能，三棵樹給出了四大具體措施：一是持續(xù)加大研發(fā)、創(chuàng)新力度，保持產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，增強市場競爭力；二是提升公司品牌效應(yīng)，促進產(chǎn)品的銷售；三是加強銷售渠道建設(shè)，拓展產(chǎn)品銷售區(qū)域；四是合理規(guī)劃募投項目產(chǎn)能釋放進度，避免新增產(chǎn)能消化壓力集中出現(xiàn)。

三棵樹回復(fù)稱：“隨著‘三棵樹’品牌知名度的提升，公司已與多家大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立了涂料供應(yīng)合作關(guān)系，從建房、裝修、零售多個環(huán)節(jié)實現(xiàn)了向一、二線城市的市場滲透，為公司發(fā)力一、二線城市市場奠定了良好的基礎(chǔ)。”

三棵樹還表示，隨著我國新型城鎮(zhèn)化的快速推進，包括城市群規(guī)劃、都市圈建設(shè)、新生中小城市培育、特色小鎮(zhèn)發(fā)展，以及舊城改造、城鎮(zhèn)保障性住房建設(shè)、棚戶區(qū)改造、鄉(xiāng)村振興等都將成為涂料需求新的增長點，此外，居民消費升級加速，帶動家裝重涂、高端環(huán)保涂料市場進一步發(fā)展。因此，鑒于國內(nèi)涂料行業(yè)良好的發(fā)展機遇及公司對相關(guān)產(chǎn)品市場的進一步拓展，本次募投項目新增產(chǎn)能可實現(xiàn)穩(wěn)步消化。

預(yù)測未來三年后營收將超280億元

根據(jù)公告，三棵樹2018年-2021年季度公司營業(yè)收入分別為35.84億元、59.72億元、82.00億元及14.83億元。2018年-2020年，營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為51.26%，2021年一季度營業(yè)收入同比增長241.20%。公司近年來呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢，銷售規(guī)模增長迅速，即使在新冠肺炎疫情的影響下，公司銷售業(yè)績在2020年依然實現(xiàn)了逆勢大幅增長。

三棵樹回復(fù)稱，2018-2020年公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為51.26%，因此，預(yù)測未來2021-2023年度營業(yè)收入的增長率按51.26%計算。公司預(yù)測2021年-2023年營業(yè)收入分別為124.04億元、187.62億元、283.80億元。

業(yè)績增長的同時，也帶來了巨大的資金缺口。三棵樹對此回復(fù)稱，公司2021-2023年度資金缺口為129,949.79萬元，公司本次非公開發(fā)行用于補充流動資金的募集資金為不超過106,000.00萬元，補充流動資金的金額低于公司預(yù)計流動資金需求。

三棵樹還回復(fù)了今年一季度虧損原因。根據(jù)財報，三棵樹2021年一季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤806.70萬元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬母公司股東凈利潤-7020.05萬元。

對于一季度虧損原因，三棵樹解釋稱：“2021年一季度扣非后虧損主要系涂料類客戶采購受季節(jié)性影響，一季度收入規(guī)模通常占全年比例較小，但公司仍保持相關(guān)期間費用投入，故凈利潤較低?！?/span>

涂界記者注意到，今年一季度，三棵樹的非經(jīng)常性損益項目總金額約7827萬元，其中金額大的為政府補助約8033萬元，而去年同期的政府補助金額約4681萬元。

在回復(fù)公告中，三棵樹表示：“2018年、2019年及2020年，公司一季度收入占全年收入比例分別為10.85%、10.56%及5.30%，主要原因系一季度涵蓋春節(jié)假期，施工人員返鄉(xiāng)探親數(shù)量較多，休假時間較長；同時，大部分地區(qū)天氣條件較為寒冷，不適宜進行工程施工及裝修。公司業(yè)務(wù)由于上述因素影響存在一定季節(jié)性，為行業(yè)普遍特征，與同行業(yè)情況一致。”

三棵樹稱，從期間費用上看，2018年、2019年及2020年，其一季度期間費用占全年期間費用比例分別為16.38%、14.06%及16.72%，該比例基本保持穩(wěn)定，且高于其一季度收入占全年收入比例。“即使一季度收入客戶采購存在季節(jié)性，但公司期間費用相對剛性，一季度期間費用率高于全年整體水平?！?/span>

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