紅星美凱龍靠“瘦身”回血，杯水車薪或難解燃眉之急！

時(shí)間：2021-06-04 09:57:01 類型：全屋定制瀏覽量：6016

不知從什么時(shí)候開(kāi)始，紅星美凱龍似乎是失去了過(guò)往的光環(huán)，開(kāi)始圍繞渠道各種嘗試尋求突破之道。然而，或許是行業(yè)天生的重模式所使，無(wú)論是電商還是直播，紅星美凱龍的"觸網(wǎng)"之旅似乎并不順暢。

而在近段時(shí)間，據(jù)《中國(guó)新聞周刊》報(bào)道，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司公告稱，擬將紅星融資租賃、紅星商業(yè)保理2家全資子公司，以約12.09億元的價(jià)格，出售給公司控股股東紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司。

對(duì)于很多企業(yè)而言，為了聚焦業(yè)務(wù)，或者讓業(yè)績(jī)報(bào)告更好看，會(huì)選擇剝離或者出售一部分業(yè)務(wù)。只不過(guò)對(duì)于紅星美凱龍而言，此番"瘦身"真的能達(dá)到自己想要的結(jié)果嗎？

不只是聚焦的"瘦身"：不缺故事，缺的是錢？

5月14日，紅星美凱龍公告稱，擬將紅星融資租賃、紅星商業(yè)保理2家全資子公司，出售給控股股東紅星控股，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。為此，紅星美凱龍方面表示，本次交易有利于公司進(jìn)一步聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

考慮到目前紅星美凱龍的情況，做出這樣一個(gè)選擇其實(shí)也容易理解。一般條件下我們認(rèn)為，出售一些非核心業(yè)務(wù)，或許能夠阻礙企業(yè)下降趨勢(shì)，更加專注于核心業(yè)務(wù)，同時(shí)也有利于提振資本市場(chǎng)信心。

而判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)該剝離出上市主體，需要考慮該業(yè)務(wù)本身的發(fā)展情況，考慮該業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)的聯(lián)系，并向資本市場(chǎng)的態(tài)度看齊。

從聯(lián)系的角度來(lái)看，紅星融資租賃、紅星商業(yè)保理在同核心業(yè)務(wù)相比似乎聯(lián)系相對(duì)較弱，出售它們倒也能夠理解。不過(guò)真要是對(duì)整體業(yè)務(wù)有什么拖累，恐怕還有待商榷。

值得一提的是，今年3月，遠(yuǎn)洋資本以10.3億元獲得紅星企發(fā)18%的股權(quán)，戰(zhàn)略入股紅星企發(fā)及其下屬紅星地產(chǎn)板塊。

兩件事相結(jié)合，不得不說(shuō)紅星美凱龍給外界的感覺(jué)似乎是有些差錢。不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，對(duì)于"重模式"的紅星美凱龍而言，缺錢可能也是意料之中的事。

去年受疫情影響，很多企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏都被擾亂，尤其是很多重度依賴線下的產(chǎn)業(yè)，它們面臨非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)，家居賣場(chǎng)就是如此。困難時(shí)期，尋求辦法去自救已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。作為行業(yè)龍頭的紅星美凱龍，宣布對(duì)符合條件的自營(yíng)商場(chǎng)相關(guān)商戶免除2020年任意一個(gè)月商場(chǎng)中的租金和管理費(fèi)，這也讓紅星美凱龍飽受好評(píng)。

但不得不說(shuō)的是，受疫情影響，過(guò)去一年的紅星美凱龍似乎是蠻艱難的。

此前發(fā)布的2020年年報(bào)顯示，紅星美凱龍家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.36億元，同比下降13.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.31億，同比下降61.37%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.62億，同比下降55.53%。

而債務(wù)方面，據(jù)《證券之星》報(bào)道，截至2020年末，紅星美凱龍家居負(fù)債中短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為34.48億元、118.97億元；而在手貨幣資金僅65.11億元，已無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，缺口約88億元。

在圍觀者看來(lái)，重模式的紅星美凱龍或許也需要想辦法尋求資金支持降低債務(wù)了。

不過(guò)，在資產(chǎn)賣出方式下，紅星美凱龍是否能夠提升自己的整體業(yè)績(jī)呢？賣出業(yè)務(wù)，對(duì)紅星美凱龍的企業(yè)價(jià)值評(píng)估是否會(huì)出現(xiàn)改善呢？

目前來(lái)看可能是有些不理想。北京時(shí)間2021年5月27日，紅星美凱龍（01528）開(kāi)盤報(bào)價(jià)3.97元（人民幣，下同），收盤于3.99元，相比上一個(gè)交易日的收盤價(jià)4.04元下跌1.22%。

而在今年3月，惠譽(yù)將紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)以及2022年到期的3億美元高級(jí)票據(jù)的評(píng)級(jí)從"BB+"下調(diào)至"BB"。IDR展望"負(fù)面"。

在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，對(duì)于一家企業(yè)的估值判斷，其實(shí)是針對(duì)企業(yè)本身的成長(zhǎng)性以及對(duì)未來(lái)營(yíng)收能力的一種市值折算或者預(yù)估，很多時(shí)候主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況本身不被看好或者保守估計(jì)，可能才會(huì)影響股價(jià)，其長(zhǎng)期價(jià)值其實(shí)不以邊緣業(yè)務(wù)的出售為轉(zhuǎn)移的。

關(guān)于紅星美凱龍的長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)判，一方面需要以評(píng)估地產(chǎn)企業(yè)的方式去看待紅星美凱龍。而另一方面，需要從家居家裝的角度去分析。

前者層面，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)大環(huán)境影響，資本市場(chǎng)持保守態(tài)度其實(shí)容易理解；而后者層面，近年來(lái)，傳統(tǒng)家居賣場(chǎng)模式的價(jià)值依舊存在，但也面臨獲客成本高的問(wèn)題，所以紅星美凱龍才一直想去觸網(wǎng)。

與騰訊合作，與阿里合作，培養(yǎng)主播發(fā)力直播帶貨，紅星美凱龍一直不缺新的故事，就現(xiàn)在而言，缺的或許只有錢。

綜上所述，紅星美凱龍即便賣出一些業(yè)務(wù)，恐怕也很難得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。真正能夠決定自己股價(jià)情況的，恐怕也只有自己核心的業(yè)務(wù)。對(duì)于紅星美凱龍而言，要想提高股價(jià)，恐怕也只有從核心業(yè)務(wù)發(fā)力，或者向一些電視廠商一般，發(fā)力半導(dǎo)體這樣的新興產(chǎn)業(yè)。

成功者的創(chuàng)新者窘境：大公司內(nèi)卷大戲再次上演？

當(dāng)我們站在今天去回溯商業(yè)社會(huì)的發(fā)展史，會(huì)看到太多太多的大公司陷入內(nèi)卷，遭遇創(chuàng)新者窘境，后一步步走向毀滅。

大公司在發(fā)展到一定階段的時(shí)候，公司結(jié)構(gòu)和文化方面都漸漸固化，就會(huì)出現(xiàn)人浮于事、競(jìng)爭(zhēng)力下降等問(wèn)題，幾乎所有的企業(yè)都是如此。仔細(xì)觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)這些企業(yè)面對(duì)新興模式或者技術(shù)時(shí)會(huì)反應(yīng)遲鈍，而當(dāng)它們向新事物看齊時(shí)又很難做成。

如今的紅星美凱龍似乎就給人一種這樣的印象。

從擁抱新經(jīng)濟(jì)來(lái)看，2012年自建電商"紅美商城"甚至還鬧出投資兩億年交易金額僅4萬(wàn)的笑話。2013年紅美商城改名"星易家"并挖了大量的電商企業(yè)資深從業(yè)人員，五年換四任互聯(lián)網(wǎng)總經(jīng)理仍是不見(jiàn)成效。

此外，紅星美凱龍與騰訊的跨界聯(lián)合推出"IMP"的智慧營(yíng)銷平臺(tái)，阿里戰(zhàn)略入股紅星美凱龍，目前看來(lái)似乎也還沒(méi)達(dá)到期待的效果。

從服務(wù)層面來(lái)看，此前上游新聞報(bào)道了有市民在紅星美凱龍刷了"山寨"POS機(jī)導(dǎo)致錢貨兩空的情況，引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，消費(fèi)者在等了兩年之后貨才終于收到了。

事情看似已經(jīng)解決了，只不過(guò)對(duì)于紅星美凱龍而言，或許會(huì)給用戶留下一個(gè)不好的印象，可能會(huì)讓人覺(jué)得紅星美凱龍存在的一些管理問(wèn)題。畢竟消費(fèi)者與商戶的糾紛，在外人看來(lái)紅星美凱龍作為第三方平臺(tái)似乎是無(wú)法置身事外的。

當(dāng)然了，紅星美凱龍的商家管理情況究竟如何我們不得而知，但通過(guò)天眼查APP可以看到很多關(guān)于物權(quán)保護(hù)糾紛、買賣合同糾紛等方面的官司。

從內(nèi)部出現(xiàn)的一些情況來(lái)看，或許我們能夠?qū)ζ錈o(wú)法做好新業(yè)務(wù)布局的原因有所推測(cè)。

2020年11月23日，中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)公布的一份刑事裁決書(shū)中指出，2016年1月至2019年9月，被告人王某某在任職紅星美凱龍所屬江蘇蘇南建筑安裝公司采購(gòu)主管期間，利用職務(wù)便利，多次非法收受建筑材料及服務(wù)供應(yīng)商賄賂款共計(jì)81.06萬(wàn)元。

此前，紹興市上虞區(qū)人民檢察院指控，2013年至2016年期間，被告人楊洋在擔(dān)任紅星美凱龍發(fā)展中心區(qū)域經(jīng)理時(shí)，為諸暨世紀(jì)金源投資有限公司名下的諸暨紅星美凱龍項(xiàng)目提供幫助，累計(jì)受賄500萬(wàn)余元人民幣。

內(nèi)部腐敗，是任何企業(yè)都無(wú)法容忍的一點(diǎn)。有這樣的管理者，團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力也是可想而知的。

新零售的崛起使得傳統(tǒng)大賣場(chǎng)已經(jīng)不適應(yīng)新消費(fèi)動(dòng)向下的人、貨、場(chǎng)三要素的相互適應(yīng)。而新零售的本質(zhì)也是由人的消費(fèi)觀念變化引發(fā)的貨與場(chǎng)之間的匹配和適應(yīng)。

當(dāng)團(tuán)隊(duì)仍然習(xí)慣于過(guò)去的延續(xù)性創(chuàng)新，甚至還有一些腐敗蛀蟲(chóng)，那戰(zhàn)略推行可能只是流于表面"線上、線下"的形式，難以觸及新零售核心的人貨場(chǎng)三要素的變革與適應(yīng)。

可以說(shuō)，如今紅星美凱龍所面臨的壓力或許真的蠻大的。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，家裝賣場(chǎng)需要更進(jìn)一步的升級(jí)。而進(jìn)入2019年之后，地產(chǎn)行業(yè)整體下行趨勢(shì)明顯，在去杠桿穩(wěn)節(jié)奏的宏觀基調(diào)下，負(fù)債問(wèn)題也需要引起注意。

當(dāng)然了，對(duì)于紅星美凱龍而言，首先要解決的可能還是團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造力問(wèn)題。而要想治療可能存在的大公司病，一方面要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，打擊腐敗分子，保持團(tuán)隊(duì)的干凈；另一方面，也是根本的一點(diǎn)，那就是提高整個(gè)組織的創(chuàng)新力和生命力。

在這一方面，可以學(xué)習(xí)騰訊、百度、阿里、華為等科技公司架構(gòu)調(diào)整，并結(jié)合自己的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

當(dāng)然了，如果家裝零售接下來(lái)真的要迎來(lái)大的變革和轉(zhuǎn)型，那么機(jī)會(huì)大的其實(shí)依舊是紅星美凱龍。

當(dāng)前，不同類型家裝公司上下求索，希望找到一條適合當(dāng)前消費(fèi)者的經(jīng)營(yíng)模式，但很多時(shí)候可能不是能力問(wèn)題而是態(tài)度問(wèn)題，相關(guān)的軟硬技術(shù)尚未達(dá)到，但這也只是時(shí)間問(wèn)題。

作為家裝賣場(chǎng)的巨頭，紅星美凱龍?jiān)趶V大用戶群體當(dāng)中集聚了足夠的品牌勢(shì)能。從某種程度上講，線下賣場(chǎng)再大，所承載的SKU都是有限的，而線上無(wú)形的貨架才可以真正實(shí)現(xiàn)包羅萬(wàn)象，馬化騰提出的"全真互聯(lián)網(wǎng)"概念或許正是為家居家裝等重線下的行業(yè)提供了不錯(cuò)的思路，隨著VR等技術(shù)的不斷突破，抓住下個(gè)技術(shù)拐點(diǎn)，紅星美凱龍觸底反彈也未嘗可知。

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