“吝嗇的”阿克蘇諾貝爾與“沉寂的”多樂士

時(shí)間：2021-05-29 12:00:09 類型：全屋定制瀏覽量：7222

隨著PPG宣告拿到所有必要審核文件、即將完成收購(gòu)迪古里拉（Tikkurila Oyj）的時(shí)候，那個(gè)曾嘗試阻擊這起收購(gòu)的阿克蘇諾貝爾（AkzoNoble N.V.），無疑被置于背景板的“尷尬”位置。

更令人感到尷尬的是，除了試圖阻擊PPG收購(gòu)迪古里拉的這次行動(dòng)，相比起以往在收購(gòu)上的大手筆，阿克蘇諾貝爾明顯控制了自己花銷——它上一次成功的收購(gòu)發(fā)生在今年3月2日，對(duì)象為西班牙Titan Paints；這是個(gè)小標(biāo)的，阿克蘇諾貝爾甚至沒有透露收購(gòu)對(duì)價(jià)，只是指出Titan Paints年銷售額為8000萬歐元上下。再往前追溯，則是2020年12月收購(gòu)一家游艇涂料企業(yè)，交易細(xì)節(jié)同樣“無可奉告”。

頭圖說明：一堵涂刷有多樂士logo的墻面。2008年，阿克蘇諾貝爾通過收購(gòu)ICI而獲得多樂士品牌

這跟阿克蘇諾貝爾過往大手筆收購(gòu)無常的形象大相徑庭。且不說年代久遠(yuǎn)（2008年1月完成）的大手筆收購(gòu)ICI，哪怕是在4年前，它瞄準(zhǔn)的目標(biāo)還是像艾仕得（Axalta Coating Systems Ltd.）這樣比自己低一個(gè)檔次的巨頭級(jí)涂料企業(yè)，如今卻變得謹(jǐn)小慎微。

阿克蘇諾貝爾到底發(fā)生了什么？

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2017年。

這一年對(duì)于涂料巨頭來說是個(gè)不平靜的年份：PPG向阿克蘇諾貝爾發(fā)起了3輪收購(gòu)攻勢(shì)，均遭拒絕；阿克蘇諾貝爾轉(zhuǎn)而與艾仕得擦出了合并的“火花”，同樣以失敗告終；攪黃阿克蘇諾貝爾計(jì)劃的，則是來自立邦母公司日本涂料控股株式會(huì)社（Nippon Paint Holdings Co.,Ltd）“不自量力”的收購(gòu)艾仕得的野心（因?yàn)檫@次不成熟的收購(gòu)，立邦母公司也拉開了“重組”的序幕，成為巨頭收購(gòu)風(fēng)波衍生的另一條線，《涂料經(jīng)》此前已多有論及，在此不作展開）。

這一系列變故促使阿克蘇諾貝爾加速了專業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)的剝離事宜，并終于2018年以101億歐元的價(jià)格將專業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)出售，成為一家純粹的涂料企業(yè)；并將所得的75億歐元中的65億歐元返還給股東，以回應(yīng)對(duì)股東回報(bào)的關(guān)注。

阿克蘇諾貝爾前監(jiān)事會(huì)主席Antony Burgmans（左，已退休）和范迪睿

此后，阿克蘇諾貝爾敲定“15by20”戰(zhàn)略，要求到2020年將銷售回報(bào)率（ROS）從當(dāng)時(shí)的10%左右提升到15%。通俗點(diǎn)來說，阿克蘇諾貝爾宣布放棄對(duì)于銷售額增長(zhǎng)的追求，轉(zhuǎn)而關(guān)注利潤(rùn)的增長(zhǎng)以及對(duì)股東的回報(bào)。

這一戰(zhàn)略由范迪睿（Thierry Vanlancker）主導(dǎo)。在2017年的那場(chǎng)巨頭“收購(gòu)風(fēng)云”中，阿克蘇諾貝爾原CEO唐博納（Ton Büchner）由于健康原因倉(cāng)促卸任，范迪睿正是那個(gè)接過“燙手山芋”的人。他的到來可以說直接決定阿克蘇諾貝爾接下來幾年的發(fā)展走向——加速出售專業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)，以及貫徹和實(shí)施“輕銷量，重利潤(rùn)”的發(fā)展思維。

也從那時(shí)候開始，阿克蘇諾貝爾的收購(gòu)戰(zhàn)略變得謹(jǐn)小慎微，至今再無能夠轟動(dòng)業(yè)界的收購(gòu)案例出現(xiàn)。以至于今年早些時(shí)候出手阻擊PPG收購(gòu)迪古里拉之時(shí)，外界都以為阿克蘇諾貝爾要重舉收購(gòu)大棒了。

現(xiàn)在看來，阿克蘇諾貝爾對(duì)迪古里拉的報(bào)價(jià)約為14億歐元，對(duì)比2008年它收購(gòu)ICI時(shí)花去的115億歐元相比，哪怕不考慮物價(jià)及匯率變化的因素，都只是小巫見大巫——但區(qū)區(qū)14億歐元已經(jīng)超越了業(yè)界對(duì)于當(dāng)前的阿克蘇諾貝爾的期待。

“我們依然擁有足夠的彈藥去收購(gòu)我們認(rèn)為值得的目標(biāo)。”在決定放棄競(jìng)購(gòu)迪古里拉之后，范迪睿這樣說道；但他沒有說什么樣的目標(biāo)是值得的。

貴為全球涂料巨頭之一，阿克蘇諾貝爾“不缺錢”

那么阿克蘇諾貝爾的錢都去哪里了呢？答案是股票回購(gòu)。翻看阿克蘇諾貝爾官網(wǎng)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，近期其每周都會(huì)發(fā)布一份股票回購(gòu)的公告。并不是說它喜歡這樣做，而是出于監(jiān)管的要求——對(duì)于股票回購(gòu)的實(shí)施，每周披露一次。

阿克蘇諾貝爾近在披露的股票回購(gòu)計(jì)劃是2021年2月17日宣布的，總價(jià)值10億歐元，預(yù)計(jì)將在2022年一季度完成。截至目前，已經(jīng)回購(gòu)股票價(jià)值9000多萬歐元。

而在2020年10月、2019年10月和2月，阿克蘇諾貝爾還宣布了另外3個(gè)股票回購(gòu)計(jì)劃，分別價(jià)值3億歐元、5億歐元和25億歐元，且已經(jīng)實(shí)施完畢。據(jù)報(bào)道，這些回購(gòu)都作為出售專業(yè)化學(xué)品業(yè)務(wù)后向股東分配的65億歐元總額的一部分。

阿克蘇諾貝爾的“吝嗇”也在中國(guó)市場(chǎng)上得到體現(xiàn)。伴隨著2017年的大變故，阿克蘇諾貝爾中國(guó)區(qū)也受到波及，包括高管的變動(dòng)、合資股權(quán)的收編、市場(chǎng)投入的收縮等等，間接導(dǎo)致其在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下。有報(bào)道指出，2017年前后，由于原材料價(jià)格的急劇上漲，使得阿克蘇諾貝爾的運(yùn)營(yíng)成本增加了7.5億歐元，并使低利潤(rùn)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)狀況更加殘酷。

而其在中國(guó)市場(chǎng)需要依靠低價(jià)產(chǎn)品沖量，這跟范迪睿主導(dǎo)的“輕銷量，重利潤(rùn)”的戰(zhàn)略方針背道而馳，終不得不采取與中國(guó)涂料市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)“逆行”的策略——削減營(yíng)銷成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，推進(jìn)高端產(chǎn)品鋪貨……

多樂士是阿克蘇諾貝爾在中國(guó)市場(chǎng)的主打品牌

結(jié)果可想而知。以多樂士（阿克蘇諾貝爾在中國(guó)市場(chǎng)核心的品牌）為例，昔日與立邦并駕齊驅(qū)，現(xiàn)在卻不得不面臨被“嫌棄”的境地。2020年2月，日涂控股相關(guān)負(fù)責(zé)人在與機(jī)構(gòu)投資者的互動(dòng)中表示，過去立邦在中國(guó)大的競(jìng)爭(zhēng)品牌當(dāng)屬多樂士；但伴隨著近幾年多樂士在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)滑落之勢(shì)，這個(gè)“大的競(jìng)爭(zhēng)品牌”也已發(fā)生了改變，“中國(guó)當(dāng)?shù)氐耐苛掀髽I(yè)正在與我們發(fā)生越來越多的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?！?/span>

但阿克蘇諾貝爾似乎并不關(guān)心這個(gè)問題。當(dāng)立邦在中國(guó)全方面（包括產(chǎn)能、產(chǎn)品、品牌等）布局的同時(shí)，多樂士依然我行我素?！拔覀冎饕木€是放在渠道開拓上，希望由更多的經(jīng)銷商加入到多樂士的大家庭。”多樂士的一位工作人員這樣表示——而拓展渠道，早已經(jīng)不是立邦在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的重心。

今年早些時(shí)候，阿克蘇諾貝爾宣布，“盡管面對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情帶來的挑戰(zhàn)，我們依然迎難而上，兌現(xiàn)了‘合作共贏：15by20’承諾，實(shí)現(xiàn)15%的銷售回報(bào)率和超過20%的投資回報(bào)率。”

這或者意味著，阿克蘇諾貝爾終于脫下了“15by20”的“枷鎖”，并推出面向“轉(zhuǎn)型的下一階段”的發(fā)展戰(zhàn)略“Grow&Deliver”。它的目標(biāo)設(shè)定依然艱澀難懂：

2021-2023年的發(fā)展目標(biāo)包括：

1、收入增長(zhǎng)≥市場(chǎng)CAGR（復(fù)合年增長(zhǎng)率）；

2、銷售回報(bào)率(ROS) +50個(gè)基點(diǎn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

注：ROS是調(diào)整后的營(yíng)業(yè)收入占收入百分比（包括未分配成本）

“我們重新點(diǎn)燃了對(duì)涂料的熱情，轉(zhuǎn)型步入正軌，并取得了發(fā)展勢(shì)頭?！狈兜项Ｕf。