營收凈利雙增現(xiàn)金流低迷江山歐派“2021期中考卷”喜憂參半

時間：2021-08-20 08:59:25 類型：全屋定制瀏覽量：3598

8月16日，江山歐派(603208.SH)發(fā)布2021年半年度報告，報告稱，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14.07億元，同比增長32.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.77億元，同比增長31.40%。

2021上半年江山歐派業(yè)績報告

盡管營收、凈利實現(xiàn)雙位數(shù)的“雙增長”，可經(jīng)營現(xiàn)金流凈額相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億元，創(chuàng)2017年上市以來低值。

根據(jù)報告顯示，營業(yè)收入、凈利潤同比增長主要系報告期內(nèi)經(jīng)銷商渠道客戶及工程渠道客戶銷售收入增長所致。但正所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，江山歐派對工程渠道、大客戶的過度依賴也直接導(dǎo)致應(yīng)收款居高不下、工程業(yè)務(wù)“擠壓”營運資金等諸多問題讓江山歐派的“造血”能力下降愈發(fā)明顯。

過度依賴大客戶應(yīng)收款居高不下

現(xiàn)金流創(chuàng)五年新低

近年來，江山歐派的工程客戶渠道銷售規(guī)模持續(xù)提升，目前，工程渠道已成為江山歐派大收入渠道。但過度仰賴工程渠道也成了一把“雙刃劍”。由于江山歐派工程業(yè)務(wù)模式的服務(wù)對象主要是房地產(chǎn)商和裝飾裝修公司，因此房地產(chǎn)行業(yè)的波動也通過產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)。

搜狐焦點家居獲悉，江山歐派前五大客戶主要來自房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)，貢獻收入超六成。2020年，大宗業(yè)務(wù)（包括工程、家裝、海外等渠道）實現(xiàn)營收26.07億元，同比增長54.8%，占比91.35%；經(jīng)銷商渠道實現(xiàn)收入2.47億元，占比僅為8.7%。過度依賴大客戶導(dǎo)致江山歐派的應(yīng)收賬款居高不下，存貨周轉(zhuǎn)率遠低于同行。

2021上半年江山歐派合并資產(chǎn)負債表

根據(jù)半年報顯示，截至今年6月30日，江山歐派應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資6.99億元、5.72億元、1.28億元，合計為13.99億元，占總流動資產(chǎn)的44.95%。近14億元的應(yīng)收款規(guī)模，直接“擠壓”營運資金的使用，也給未來“壞賬”埋下暗雷。

此外，江山歐派的存貨相較去年也有所增加，達到5.08億元。

2021上半年江山歐派經(jīng)營現(xiàn)金流一覽

應(yīng)收賬款的居高不下，帶來的是經(jīng)營現(xiàn)金流的“貧血”愈發(fā)嚴重。自2018年以來，上半年的經(jīng)營現(xiàn)金流已連續(xù)3年為負。2021年中報顯示，江山歐派經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.82億元，相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億，刷新5年來同期的低值。

江山歐派在報告中也坦言，未來，如果房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大幅波動，將會影響到廣大購房者的置業(yè)需求，從而降低對木門產(chǎn)品的需求；此外，房地產(chǎn)開發(fā)商也存在因行業(yè)波動而減少、推遲建設(shè)項目的情形，從而也將影響公司經(jīng)營業(yè)績。

兩家子公司合計虧損1515萬元

致負債增壓

除了現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)乏力，上半年江山歐派兩家子公司凈利出現(xiàn)了不同程度的虧損。全資子公司花木匠，主營業(yè)務(wù)木質(zhì)門、櫥衣柜加工，上半年凈虧損755萬元；控股子公司歐派安防（持股72%），主營業(yè)務(wù)門類產(chǎn)品生產(chǎn)，上半年凈虧損760萬元，兩家公司合計虧損1515萬元。

江山歐派主要控股參股公司上半年經(jīng)營情況

為此，8月17日，江山歐派新增1則擔(dān)保信息，公司為江山花木匠家居有限公司建設(shè)銀行江山支行在2021年8月16日至2024年8月15日期間簽訂的人民幣借款合同、外匯資金借款合同、銀行承兌協(xié)議、信用證開證合同、出具保函協(xié)議及/或其他法律性文件所形成的一系列債務(wù)提供高額保證擔(dān)保，擔(dān)保的主債權(quán)高本金余額不超3000萬元整。

而歐派安防的“燒錢”的力度也不小。根據(jù)報告顯示，江山歐派新增的防火門產(chǎn)線項目貸款致公司長期貸款增長7.14%，達到6674.83萬元。同時，江山歐派的短期借款也漲了356.91%。

盡管江山歐派“期中答卷”存在諸多問題，但也并非沒有加分項。2021年，江山歐派似乎意識到自己在渠道端的“頭重腳輕”，因此積極變革“自救”。這其中，江山歐派的個大動作就是重點發(fā)力家裝市場。2021 年上半年，在原有門店經(jīng)銷商的基礎(chǔ)上，新增家裝建材渠道經(jīng)銷商。

同時，取消經(jīng)銷商獨家代理模式，推行門店經(jīng)銷商、家裝經(jīng)銷商同步開拓的業(yè)務(wù)模式，提高市場占有率。搜狐焦點家居獲悉，截至上半年共擁有各類經(jīng)銷商7000 余家，標準門店數(shù)量較年初凈增100 家至770 家。線上渠道已全面入住京東旗艦店、阿里巴巴網(wǎng)站并自建“歐派有品網(wǎng)上商城”，開啟線上銷售模式。

根據(jù)近期奧維云網(wǎng)發(fā)布的“2021年H1中國房地產(chǎn)精裝修建材市場總結(jié)”報告顯示，2021年上半年戶內(nèi)門配套規(guī)模122.35萬套，配置率達98.9%。值得注意的是，除訂制外，江山歐派連續(xù)兩年穩(wěn)居戶內(nèi)門配套品牌市場份額首位，且相較于去年同期增長1.2個百分點，達到8.7%。

而根據(jù)首創(chuàng)證券預(yù)測，江山歐派2021年歸母凈利潤5.9億元，同比增長38.57%。究竟能否達成這一數(shù)字，且看江山歐派下半年將如何動作。

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